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三策略评价：CC 实盘 vs QQQ 无杠杆 vs QQQ 3.3× 杠杆

数据区间：2025-04 — 2026-04（约 1 年） 数据来源：Dashboard Performance & 情景预测

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数据快读

评价：CC 实盘明显最优

理由：

1. Sharpe 4.06 是夸张水平 — 对比 QQQ 本身长期 ~1.0、顶级对冲基金 1.5–2.0，4.06 属于"好得不真实"区间。但样本只有 1 年（2025-04 至 2026-04），属于强势单边市叠加 CC 卖权金，不能外推为长期能力。
2. 收益/回撤比最高 — CC 用 11.1% 的回撤换 55% 的收益（5x），3.3× 杠杆要 37.2% 的回撤换 103%（2.8x），效率差一倍。
3. Sortino 4.77 > Sharpe 4.06 — 说明波动主要来自上行，下行波动很小（卖 call 持续收权利金平滑了下跌）。
4. 3.3× 杠杆是最差选择 — Sharpe 1.55 反而比无杠杆的 1.57 还低，说明杠杆放大了收益也放大了波动，风险调整后没占便宜，纯粹是用 37% 回撤的代价博绝对收益。无脑加杠杆的反例。

排序：CC 实盘 >> QQQ 无杠杆 > QQQ 3.3× 杠杆（按风险调整收益）

注意事项：

• CC 高 Sharpe 可能受益于 2025 年纳指强势 + IV 偏高时段卖 call 的 timing，回测期间没有经历类似 2022 那种 -33% 大熊市，不能假设 4.06 可持续
• 若进入震荡或下跌市，CC 优势会快速衰减但仍优于 buy&hold（权利金兜底）
• 3.3× 杠杆在任何熊市都会被放大伤害，回撤数字 -37.2% 已经接近爆仓边缘

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名词与计算方法

1. 年化收益（Annualized Return）

含义：把任意期间的总收益换算成「假如这样涨一年会涨多少」。

公式：

年化收益 = (1 + 总收益率)^(252/交易日数) - 1

或用日收益均值：

年化收益 = (1 + 日均收益)^252 - 1

• 252 是美股年交易日数
• 几何复利，不是简单乘 252

例：1 年涨 55% → 年化就是 55%。半年涨 30% → 年化 = 1.3² - 1 = 69%。

2. Sharpe Ratio（夏普比率）

含义：每承担 1 单位总波动，能换多少超额收益。衡量"性价比"。

公式：

Sharpe = (年化收益 - 无风险利率) / 年化波动率

其中：
  年化波动率 = std(日收益) × √252
  无风险利率 ≈ 美债 3M 收益（当前 ~4.3%）

过程：

1. 取每日收益序列 r_t
2. 算日均收益 μ 和日标准差 σ
3. 年化：μ × 252，σ × √252
4. (μ×252 - rf) / (σ×√252)

门槛：>1 良好，>2 优秀，>3 顶级，>4 罕见（要警惕样本偏差）。

3. Sortino Ratio（索提诺比率）

含义：Sharpe 的改良版，只惩罚下行波动，不惩罚上涨波动。更贴近"风险=亏损"的直觉。

公式：

Sortino = (年化收益 - 无风险利率) / 下行波动率

下行波动率 = std(日收益中只取负值的部分) × √252

过程：

1. 取日收益序列
2. 把所有 ≥0 的收益替换成 0（或直接剔除）
3. 算这个"只剩下行"序列的标准差
4. 年化后做分母

意义：Sortino > Sharpe 说明波动主要来自上涨（好事）；Sortino ≈ Sharpe 说明涨跌对称；Sortino < Sharpe 几乎不会发生。

CC 实盘 Sortino 4.77 > Sharpe 4.06 → 印证了 CC 把下跌波动压缩得很好。

4. 最大回撤（Max Drawdown, MDD）

含义：从历史峰值跌到最低谷的最大百分比。衡量"最坏情况下你要承受多少账面亏损"。

公式：

MDD = max over t of:  (peak_t - trough_t) / peak_t

其中 peak_t = max(NAV[0..t])

过程：

1. 拿净值曲线 NAV[t]
2. 对每个时点 t，算到当前为止的历史最高点 peak[t] = max(NAV[0..t])
3. 算回撤序列 dd[t] = (peak[t] - NAV[t]) / peak[t]
4. 取最大值

意义：心理承受的关键指标。-37% 意味着如果不幸在峰值 all in，账户要看到 37% 蒸发才能见底——大部分人会在 -20% 时止损离场，所以 3.3× 杠杆即使年化 103% 也不一定拿得住。

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一句话总结

CC 实盘是这三个里唯一同时实现"高收益 + 低回撤 + 高 Sharpe"的策略，但 Sharpe 4.06 + 1 年样本意味着大概率包含运气成分；3.3× 杠杆是个反例——杠杆没有提升风险调整收益，只是用回撤换绝对值，在熊市会血崩。